Intelligence artificielle : le point suivant

ChatGPT est peut-être en train d'écrire le scénario en ce qui concerne l'intelligence artificielle (IA) et les parallèles récents avec l'avènement des téléphones mobiles ou d'Internet, mais les investisseurs doivent être conscients des opportunités générationnelles déroutantes et des moments au parfum de tulipe hollandaise.

Tout comme le dit le dicton selon lequel Rome ne s'est pas construite en un jour, la Deutsche Bank affirme que "l'IA est un succès du jour au lendemain qui a mis de nombreuses années à se faire".

Ceux qui se souviennent qu'AOL est entré dans le Fortune 500 avant le crash en 2000 - et a acquis la moitié de cette valeur en 2015 - peuvent également se souvenir que l'ordinateur d'apprentissage automatique Deep Blue d'IBM a battu le grand maître des échecs Garry Kasparov pour la première fois en 1996.

L'admiration et la peur de l'IA font la une des journaux depuis au moins un quart de siècle, la différence maintenant est que les développements de l'IA générative mettent ces capacités technologiques librement à la portée de centaines de millions de nouveaux utilisateurs chaque mois.

Au crédit de l'IA, cependant, la poignée de technologies induisant la frénésie ne représente que la pointe de l'iceberg lorsqu'il s'agit de toute la portée de l'innovation.

L'analyse de la Deutsche Bank de 175 072 brevets depuis 2012 a révélé que le nombre de dépôts annuels a été multiplié par sept au cours de la prochaine décennie, pour atteindre près de 37 000 dépôts par an d'ici la fin de 2022, dont 52 % au cours des trois dernières années seulement.

Pour chaque Amazon Alexa, Apple Siri ou chatbot bancaire, il existe une machine plus sophistiquée et moins familière – que ce soit l'IA « MUM » de Google pour les requêtes complexes des moteurs de recherche, « Inner Eye » de Microsoft qui réduit les délais de planification de la radiothérapie ou même l'« IndexGPT ». ' L'IA est développée par JP Morgan en tant que solution générative pour investir.

Le problème est que, même si ces technologies s'avèrent déjà transformatrices, leur nature exponentielle est déjà anticipée et tarifée à un degré encore plus élevé.

Les mentions de l'IA dans les documents d'entreprise sont passées de 135 000 en 2020 à 715 000 l'année dernière - avant même qu'elle ne domine le cycle de l'actualité. En février, 60 % des Américains interrogés par Deutsche Bank Research ont déclaré que leur personnel avait commencé à utiliser ChatGPT sous une forme ou une autre.

GlobalData estime que le marché mondial de l'IA connaîtra une croissance annuelle composée de 21 % d'ici 2030, tandis que Goldman Sachs prédit que l'IA générative à elle seule pourrait entraîner une croissance du PIB mondial de 7 % au cours de la prochaine décennie.

De tels chiffres sensationnels suscitent naturellement au moins une réponse sensationnelle de la part des acteurs du marché - y compris les journalistes - le nombre d'articles en ligne liés à l'IA ayant quintuplé entre fin 2022 et mai, selon les données de Bloomberg.

Source : Bloomberg Intelligence

Les analystes de Morningstar, Ran Romanoff et Jack Keegan, ont récemment déclaré que la participation de 10 milliards de dollars (49 %) de Microsoft dans le créateur de ChatGPT, OpenAI, créera probablement 50 à 100 points de base de croissance annuelle des revenus au cours de la prochaine décennie.

Un tel chiffre n'explique probablement pas le boom de 40,2 % du cours de l'action du géant de la technologie depuis le début de 2023, ni le pic de 70 % parmi les « sept magnifiques » méga-caps technologiques américaines au cours de la même période.

Ce n'est un secret pour personne que le leader parmi ceux-ci est Nvidia, le fabricant de semi-conducteurs désigné par beaucoup comme un candidat « à la pelle » de la « ruée vers l'or » de l'IA.

Fin mai, il est devenu le premier fabricant de puces à atteindre une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars, avec des gains de 170% depuis le début de l'année, des résultats trimestriels décrivant des ventes de 11 milliards de dollars et, pour couronner le tout, le lancement de son nouveau Super-ordinateur DGX GH200 conçu spécifiquement pour faire fonctionner la prochaine génération de modèles d'IA.

Une semaine plus tard, les grandes capitalisations américaines ont enregistré leur plus important afflux hebdomadaire jamais enregistré grâce à un portefeuille modèle faisant tourner un torrent de 6,6 milliards de dollars dans le Vanguard Information Technology Index Fund (VGT), selon Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg Intelligence.

Source : Bloomberg Intelligence

Comme le montrent les données de la Deutsche Bank – avec la valeur annuelle des transactions de capital-risque sur l'IA multipliée par 50, passant de 1,8 milliard de dollars à 83 milliards de dollars au cours de la décennie jusqu'en 2022 – de nombreux investissements ont lieu sur les marchés privés. Cependant, la plupart des investisseurs se tournent vers de grandes entreprises capables d'acquérir de petits perturbateurs de l'IA ou de dépenser en R&D, souvent par le biais de véhicules larges tels que VGT.

Pour ne pas être en reste, les investisseurs en ETF se sont également joints à l'excitation. L'ETF Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) de 2,2 milliards de dollars coté aux États-Unis a enregistré 454 millions de dollars cette année, au 2 juin, tandis que les investisseurs européens ont ajouté 153 millions de dollars aux 864 millions de dollars Xtrackers Artificial Intelligence & Big Data UCITS ETF (XAIX) et 105 millions de dollars au WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (INTL) de 475 millions de dollars.

De manière habituelle, l'énorme ETF iShares USA Momentum Factor (MTUM) de 9,1 milliards de dollars revient tardivement derrière le buzz du secteur technologique, le stratège quantitatif américain en actions de Bloomberg Intelligence, Christopher Cain, prédisant que l'allocation sectorielle aux technologies de l'information serait propulsée de 2,9% à 20,6 % fin mai. Les allocations à la santé et à l'énergie devaient être réduites de marges similaires.

La cerise sur le gâteau est une rediffusion d'une carte de visite de 2021, dans laquelle les lancements d'ETF commencent à chasser le bruit entourant un thème. Roundhill Investments, l'émetteur du premier ETF métaverse au monde, a annoncé en mai qu'il lançait l'ETF Generative AI & Technology (CHAT).

Dans une interview avec CNBC, le CIO de Richard Bernstein Advisors, Dan Suzuki, a comparé le battage médiatique de l'IA à la bulle "dot-com" et a souligné l'importance de séparer les thèmes futurs passionnants de ceux qui ont un intérêt d'investissement.

En accord, Andrew Limberis, directeur des investissements chez Omba Advisory & Investments, qui gère un fonds d'ETF thématiques, a déclaré : "L'IA est un thème fort, mais les valorisations sont importantes et certaines de ces valorisations semblent assez tendues.

"Les principaux risques, étant de nature réglementaire et politique, sont très incertains et différeront probablement considérablement d'un pays à l'autre, ce qui compliquera davantage l'évaluation des gagnants et des perdants sur le terrain."

Andrew Merricks, gestionnaire de portefeuille chez IDAD Funds, a déclaré que nous assistons à une "réalisation soudaine" d'un thème dans lequel son entreprise a investi en tant que "brûleur lent" depuis plusieurs années.

"Cela dit, la récente poussée est probablement un peu exagérée et une correction quelconque se produira probablement", a-t-il ajouté.

"C'est pourquoi les ETF sont si utiles car ils offrent un accès à des secteurs entiers et éliminent le risque de sélectionner les mauvaises actions individuelles, soit à la hausse, soit à la baisse."

Cependant, tout comme les bulles spéculatives sont des défauts de comportement adoptés au niveau du groupe ; il en va de même pour les ventes éventuelles alors que les investisseurs se précipitent vers la sortie.

De tels phénomènes peuvent même brûler des individus apparemment instruits. Le scientifique et mathématicien renommé Sir Isaac Newton a doublé son investissement initial de 7 000 £ dans la South Sea Company (SSC) en 1720, pour réinvestir au milieu d'une spéculation plus large sur l'entreprise plus tard cette année-là et perdre 20 000 £ – 3 millions de £ en argent d'aujourd'hui – alors que d'autres quittaient leur postes.

"Je pouvais calculer les mouvements des corps célestes mais pas la folie des gens", a déclaré Newton.